Venture Capital
In diesen Folgen geht es um Venture Capital von beiden Seiten des Tischs: wie Fonds rechnen, Gründer auswählen und Deals gewinnen, und wie Gründer Runden aufsetzen und ihre Investoren aussuchen. Auf der Investorenseite sprechen Andre Retterath (Earlybird), Florian Heinemann (Project A) und Christian Meermann (Cherry Ventures), auf der Gründerseite Chanyu Xu (HER ONE), Mirko Novakovic (Dash0) und Marius Meiners (Peec AI).
Einig sind sich die Gäste, dass VC nur für Firmen passt, die sehr groß werden können: Andre Retterath rechnet vor, dass deine Firma 10 bis 15 Mal so groß werden muss wie der Fonds, Florian Heinemann nennt das System für alle außerhalb der Top 10 bis 25 Prozent dysfunktional, und Chanyu Xu rät, nur zu raisen, wenn du musst. Beim Geld selbst gehen die Meinungen auseinander: Retterath sieht in großen Seedrunden eine dreifache Unicorn-Chance, Heinemann warnt, dass zu viel Geld undiszipliniert macht, und Christian Meermann hält Lean mit AI für einen Weg bis zu einigen zehn Millionen Umsatz, aber nicht zum Category Killer. Heinemann würde heute keinen klassischen VC-Fonds mehr bauen, Robin Haak hat gerade einen als Solo-GP aufgelegt.
Die Folgen sind nützlich, wenn du vor deiner ersten Runde stehst und wissen willst, wie ein Investor deine Firma durchrechnet, wenn du zwischen Bootstrapping und VC schwankst, oder wenn du selbst in den Venture-Bereich willst und verstehen möchtest, wie Fonds, Carry und Investmentkomitees funktionieren.
Diese Folgen zuerst
Chanyu Xu hat für HER ONE einen achtstelligen Betrag eingesammelt und erzählt, warum sie als alleinige Gründerin zweimal abgesagt bekam und trotzdem rät, nur zu raisen, wenn es nötig ist.
Andre Retterath rechnet die Fondsmathematik von Earlybird offen vor und belegt mit Daten, was Serienunternehmer, Vesting und große Seedrunden für deine Chancen bedeuten.
Vicky Klich und Henrik Bredenbals zeigen, wie ein kleiner Themenfonds investiert, über Nähe und Ökosystem in große Deals kommt und seinen ersten Exit erlebt.
Florian Heinemann erklärt, warum eine Bewertung nur eine bepreiste Chance ist, was bei Pay-to-play und Cap-Table-Restrukturierung passiert und für wen VC das falsche Vehikel ist.
Christian Meermann beschreibt, wie Cherry Ventures Gründer auswählt und umkämpfte Deals gewinnt, und wo Lean mit AI an seine Grenze kommt.
Mirko Novakovic hat die 110-Millionen-Series-B von Dash0 mit 29 Pitches in dreieinhalb Tagen geraist und erklärt, warum er den Partner wählt und nicht die Brand.
Was du aus den Folgen mitnimmst
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Frag jeden VC zuerst nach seiner Fondsgröße
Andre Retterath rechnet vor: Ein Lead-Investor braucht Investments, die den ganzen Fonds zurückbringen können, bei Earlybird mit 360 Millionen Euro heißt das eine Exit-Bewertung von 4 bis 5 Milliarden. Seine Faustregel: Kann deine Firma realistisch 10 bis 15 Mal so groß werden wie der Fonds? Wenn nicht, ist dieser VC nicht der richtige Partner.
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Eine Bewertung ist eine bepreiste Chance
Laut Florian Heinemann sagt eine Startup-Bewertung nichts über den realen Wert der Firma, Investoren bepreisen nur die Chance, an der künftigen Wertentwicklung teilzuhaben. Gefährlich wird es, wenn die damit erzeugte Erwartung nicht zu erfüllen ist und eine Liquidationspräferenz vor Gründern, Mitarbeitern und frühen Investoren liegt.
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Der beste VC hält oft die Klappe
Florian Heinemanns Konzept dafür ist Pfadabhängigkeit: Hat ein Startup die richtigen Investoren, einen vernünftigen Go-to-Market und Traction, verstärkt sich der Pfad selbst. Die größte Wertzerstörung eines VCs ist, diesen Pfad durch eigene Interventionen wie eine verfrühte US-Expansion zu brechen.
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Wähl den Partner, nicht die Brand
Mirko Novakovic nimmt keinen VC, mit dem er nicht persönlich essen war, und macht Backchanneling bei Foundern aus dem Portfolio, auch bei den gescheiterten. Bei der Series B von Dash0 nahm er nicht das höchste Angebot, sondern die Partnerin, die seinem Board fehlte.
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Raise nur, wenn du musst
Chanyu Xu sagt, mit jedem Euro steigt der Druck und mit jeder Null mehr potenziert er sich. Sie rät, die Mehrheit so lange wie möglich zu behalten und auch nicht-verwässernde Wege wie staatliche Förderprogramme zu prüfen.
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Investoren prüfen dich außerhalb des Pitches
Im Pre-Seed und Seed geht es laut Christian Meermann fast nur ums Team. Cherry Ventures fragt nach der wahren Motivation, macht Workshops zum Go-to-Market und sucht den sozialen Kontext, etwa beim Dinner oder beim Rennrad-Trip mit 30 Gründern.
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Rechne dein persönliches VC-Risiko ehrlich durch
Thomas Bachem hat zwei VC-finanzierte Firmen gegründet und daraus keinen nennenswerten Return gezogen, aus sevenload blieben rund 50.000 Euro. Sein gebootstrapptes Side Project lebenslauf.com brachte ihm gut siebenstellig, ohne Liquidation Preferences und ohne Mitgesellschafter.
aus: Vom Indiehacker zum Hochschulgründer
Zitate aus den Folgen
„Da sollten wir auch viel mehr die Angst davor verlieren. Also natürlich will auch nicht gerne scheitern. Niemand scheitert gerne.“„Siehst du, dass etwa einer von drei Co-Foundern innerhalb der ersten fünf Jahre das Unternehmen verlässt?“„… was ein NFT ist und zwar ganz vereinfacht ausgesprochen einfach ein Dateiformat auf der Blockchain, was einfach Einzigartigkeit abbildet.“„Eine Startup-Bewertung hat ja eigentlich nichts mit dem realen Wert der Firma in diesem Moment zu tun.“Alle 20 Folgen zu Venture Capital
Häufige Fragen
Wie groß muss meine Firma werden können, damit ein VC investiert?
Laut Andre Retterath muss jedes Investment das Potenzial haben, den ganzen Fonds einmal zurückzubringen. Beim 360-Millionen-Euro-Fonds von Earlybird heißt das eine Exit-Bewertung von 4 bis 5 Milliarden. Seine Faustregel: Frag jeden VC nach seiner Fondsgröße und prüf, ob deine Firma realistisch 10 bis 15 Mal so groß werden kann. Robin Haak sagt, er muss auch bei Pre-Seed-Firmen schon den Weg zu 100 Millionen ARR sehen.
Lohnt sich Venture Capital überhaupt?
Als Anlageklasse im Durchschnitt nicht, sagt Andre Retterath, attraktiv wird VC erst im oberen Quartil oder Dezil der Fonds. Für Gründer sieht Florian Heinemann das System auf die Hit Cases ausgerichtet und für Firmen außerhalb der Top 10 bis 25 Prozent als dysfunktional. Thomas Bachem hat aus zwei VC-finanzierten Firmen keinen nennenswerten Return gezogen, sein gebootstrapptes Side Project brachte ihm dagegen gut siebenstellig.
Was bedeutet die Bewertung meines Startups wirklich?
Florian Heinemann sagt, eine Startup-Bewertung hat nichts mit dem realen Wert der Firma zu tun, sie bepreist nur die Chance, an der künftigen Wertentwicklung teilzuhaben. Jede Runde schafft außerdem eine Liquidationspräferenz, die vor Gründern, Mitarbeitern und frühen Investoren liegt. Hält die Bewertung nicht, folgt laut Heinemann eine Pay-to-play-Runde, eine Restrukturierung des Cap Table oder ein Fire Sale.
Wie wähle ich den richtigen VC aus?
Mirko Novakovic sagt, du arbeitest nicht mit einer Firma, sondern mit einem Partner, der 90 Prozent deiner Interaktion ausmacht, deshalb macht er Backchanneling bei Foundern aus dem Portfolio. Laut Andre Retterath achten Serienunternehmer vor allem auf die Person und auf Governance, First-Time-Founder dagegen oft auf Marke und Bewertung. Chanyu Xu ergänzt: Investoren, die dich wegen deines Geschlechts ablehnen, willst du bei einer Reise von fünf bis zehn Jahren nicht auf dem Cap Table.